Từng được định giá 100 tỷ USD, hãng thời trang nhanh Shein lên sàn Hong Kong với vốn hóa chỉ 27 tỷ USD. Những thay đổi về thuế nhập khẩu, chi phí logistics gia tăng và cạnh tranh thương mại điện tử đang đặt ra thách thức mới cho mô hình kinh doanh của doanh nghiệp.
Từng đạt mức định giá lên tới 100 tỷ USD, Shein, thương hiệu thời trang nhanh nổi tiếng toàn cầu, đã phải đối mặt với một thực tế khác xa kỳ vọng khi chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong vào tháng 9.2026.
Dù đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) được chờ đợi từ lâu giúp hãng bán lẻ trực tuyến huy động 13,6 tỷ HKD, tương đương 1,7 tỷ USD, vốn hóa thị trường của Shein khi lên sàn chỉ đạt 27 tỷ USD, thấp hơn hơn 70% so với mức định giá đỉnh cao cách đây bốn năm.
Sky Xu, nhà đồng sáng lập Shein, tập đoàn thời trang nhanh có trụ sở tại Singapore. Ảnh: IMAGO/Venron Yuen/IMAGO/Nexpher Images/Newscom.
Kể từ đợt IPO, giá cổ phiếu Shein tiếp tục giảm gần 25%, kéo vốn hóa doanh nghiệp xuống khoảng 20 tỷ USD.
Nhà đồng sáng lập kín tiếng Sky Xu, hiện nắm giữ khoảng 30% cổ phần công ty, đứng thứ 70 trong danh sách những người giàu nhất Trung Quốc năm 2026 do Forbes công bố, với tài sản ước tính 6,3 tỷ USD.
Kenneth Goh, Giám đốc quản lý tài sản tư nhân tại UOB Kay Hian, công ty môi giới chứng khoán và dịch vụ tài chính có trụ sở tại Singapore, cho rằng sự sụt giảm mạnh trong định giá của Shein bắt nguồn từ những thay đổi trong môi trường pháp lý toàn cầu và chi phí logistics gia tăng, khiến tốc độ tăng trưởng doanh số chậm lại.
Theo ông, một nguyên nhân khác là giới đầu tư hiện dành nhiều sự quan tâm hơn cho các doanh nghiệp liên quan đến trí tuệ nhân tạo, thay vì những công ty chuyên kinh doanh quần áo giá rẻ.
Năm 2025, doanh thu Shein đạt 41,8 tỷ USD, tăng 8%, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 21% của năm trước đó.
Trong sáu tháng đầu năm 2026, doanh thu chỉ nhích thêm 1%, đạt 20,1 tỷ USD.
Mỹ và châu Âu đóng góp gần 60% doanh thu thường niên của Shein trong năm 2025. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh tại hai thị trường này đang chịu tác động từ những thay đổi về quy định nhập khẩu.
Năm 2025, chính quyền Tổng thống Donald Trump siết chặt quy định miễn thuế đối với các bưu kiện hàng hóa giá trị thấp mà Shein thường gửi trực tiếp đến người mua tại Mỹ. Liên minh châu Âu sau đó cũng áp dụng các biện pháp tương tự trong năm 2026.
Bên cạnh những thay đổi chính sách, Shein còn đối mặt với sức ép cạnh tranh ngày càng lớn từ các nền tảng thương mại điện tử như Temu và TikTok Shop.
Dù vậy, doanh nghiệp khẳng định vẫn là nhà bán lẻ quần áo và giày dép trực tuyến lớn nhất thế giới xét theo doanh số, với 273 triệu khách hàng đang hoạt động tính đến tháng 12.2025.
Shein đặt trụ sở tại Singapore nhưng phần lớn sản phẩm được cung ứng từ Quảng Châu, trung tâm công nghiệp may mặc của Trung Quốc.
Đây cũng là nơi tập trung phần lớn trong số khoảng 7.500 nhà sản xuất theo hợp đồng của doanh nghiệp.
Để ứng phó với thuế quan, Shein đang hợp tác với các nhà cung cấp tại Brazil và Thổ Nhĩ Kỳ nhằm mở rộng mạng lưới sản xuất.
Theo Goh, các tập đoàn bán lẻ thời trang lớn như Zara của Tây Ban Nha cũng sở hữu hệ thống sản xuất linh hoạt. Tuy nhiên, lợi thế của Shein nằm ở mô hình bán lẻ trực tuyến, cho phép doanh nghiệp tiếp nhận phản hồi của khách hàng theo thời gian thực và nhanh chóng điều chỉnh danh mục sản phẩm.
Shein cho biết đã bổ sung trung bình 4.700 thiết kế mới mỗi ngày trong quý I.2026.
Theo bản cáo bạch IPO, doanh nghiệp dự kiến phân bổ khoảng 40% số tiền thu được từ đợt niêm yết để nâng cấp công nghệ.
Trong đó có các hệ thống phần mềm vận hành trên nền tảng điện toán đám mây mà Shein cung cấp cho nhà sản xuất, giúp theo dõi chu kỳ sản xuất và kiểm soát chất lượng.
__
Biên dịch: Forbes Việt Nam
