Dùng nợ xây đế chế AI: Chiến lược táo bạo của CoreWeave

Vào một ngày nắng tháng tám năm 2017, Michael Intrator – CEO CoreWeave – bắt đầu lo sợ mình sắp thiêu rụi cả tòa nhà văn phòng ở Manhattan. Hàng chục GPU Nvidia công suất lớn đang được cắm kín tất cả ổ điện ở đó, chạy liên tục những phép tính phức tạp để đào tiền mã hóa. Chúng tỏa ra lượng nhiệt khủng khiếp, điều hòa lại tắt suốt cuối tuần, biến văn phòng trên tầng 6 của toà nhà Financial District thành một cái “lò” nóng hơn 54 độ C. “Tôi hoảng thật sự. Chỗ này đâu có được thiết kế để làm thế,” Intrator nói. “Tôi chỉ biết hét lên: ‘Đi thôi. Phải đi ngay.’”

Ông cùng hai đồng sáng lập – Brian Venturo và Brannin McBee – cuống cuồng tháo từng máy chủ nóng đến mức khó chạm tay, chất lên thùng xe bán tải rồi chạy thẳng sang New Jersey, nơi có một gara lắp sẵn chiếc quạt hút khổng lồ để làm nguội đống thiết bị đó.

Gần một thập niên sau, nhiều thứ vẫn chẳng khác mấy. Intrator vẫn vận hành GPU, chỉ là ở quy mô lớn hơn gấp hàng nghìn lần. Giờ ông có khoảng 250.000 GPU đặt trong 33 trung tâm dữ liệu của CoreWeave, cho thuê sử dụng sức mạnh tính toán cho những khách hàng có nhu cầu tính toán cao. Từng được ưa chuộng để dựng đồ họa game hay đào crypto, GPU (phần lớn do Nvidia thiết kế) giờ là “động cơ” quan trọng nhất của trí tuệ nhân tạo. Ai sở hữu GPU, người đó nắm vận mệnh của cả một ngành. Và CoreWeave, doanh nghiệp hiện giao dịch trên Nasdaq, đã xây dựng công ty trị giá 50 tỷ USD bằng cách trở thành nhà môi giới GPU đáng tin cậy cho Microsoft, OpenAI, Meta và nhiều ông lớn khác trong cuộc đua AI.

Rủi ro cháy nổ vẫn còn đó, ít nhất trên phương diện tài chính. Sau khi tiên phong một mô hình tài chính mới giúp CoreWeave vay tới 29 tỷ USD, phần lớn dựa trên chính số GPU làm tài sản thế chấp, Intrator giờ phải cân bằng giữa nỗi lo của cổ đông về đòn bẩy nợ ngày càng lớn và nỗi sợ bong bóng AI trên thị trường. Đồng thời, ông theo đuổi tham vọng lớn hơn: trở thành nhà cung cấp sức mạnh điện toán không chỉ cho Big Tech mà cho mọi công ty đang tích hợp AI trong hoạt động của họ.

Một mục tiêu không hề viển vông. Chỉ trong chưa đầy 10 năm, Livingston có trụ sở tại New Jersey đã xây dựng đế chế trung tâm dữ liệu, đạt 1,9 tỷ USD doanh thu năm 2024 (lỗ ròng 860 triệu USD, biên lợi nhuận âm 45%) và 2,2 tỷ USD nửa đầu 2025 (lỗ ròng 605 triệu USD, âm 28%). Công ty kỳ vọng đến năm 2031 sẽ tạo thêm 30 tỷ USD doanh thu, phần lớn từ những hợp đồng hạng A với IBM, Meta và một loạt startup AI như Cohere và Mistral. Giá cổ phiếu của CoreWeave đã tăng hơn gấp đôi kể từ IPO tháng ba, vượt xa mức tăng của Nasdaq (23,9%), và tạo ra ít nhất 5 tỷ phú mới. Intrator, 56 tuổi, hiện sở hữu 6,7 tỷ USD và lần đầu góp mặt trong danh sách Forbes 400 những người giàu nhất nước Mỹ, cùng đồng sáng lập Venturo (40 tuổi, tài sản 4,2 tỷ USD). Hai đồng sáng lập McBee và Peter Salanki, cùng nhà đầu tư sớm Jack Cogen, cũng đều thành tỷ phú nhờ CoreWeave.

Tăng trưởng bùng nổ của công ty bắt nguồn từ nhu cầu GPU toàn cầu lên cao dữ dội. Từ khi ChatGPT xuất hiện cuối 2022, các startup đã gặp khó khăn trong việc tiếp cận những chip tiên tiến này, thậm chí OpenAI hồi tháng hai phải trì hoãn một bản nâng cấp quan trọng vì thiếu chip vận hành. Điều đó đồng nghĩa: ai có GPU, người đó nắm trong tay chìa khóa của rương vàng. Thị trường điện toán đám mây AI trị giá 230 tỷ USD năm 2024 và có thể tăng lên 400 tỷ USD vào 2028, theo các nhà phân tích Phố Wall. “Tôi chưa bao giờ thấy một sự mất cân đối cung – cầu nào như thế trong suốt 40 năm đầu tư,” Mark Klein, CEO SuRo Capital, đơn vị đầu tư 25 triệu USD vào CoreWeave, nói.

Nhờ bản năng nhạy bén, khẩu vị rủi ro và một chút may mắn, Intrator sớm nhận ra rằng đống GPU của công ty đào crypto có thể dùng cho nhiều thứ hơn là “đúc token”. Quan hệ chiến lược với Nvidia góp nửa phần còn lại, đưa CoreWeave trở thành một trong những nhà cung cấp điện toán đám mây chủ chốt trong kỷ nguyên AI.

Nhưng ban đầu, giới đầu tư Thung lũng Silicon lại không tin CoreWeave có thể cạnh tranh với những gã khổng lồ điện toán đám mây như Amazon, Microsoft hay Google. Các ông lớn này vừa là đối thủ trực tiếp, vừa có lúc lại là khách hàng quan trọng. “Hầu hết nhà đầu tư đều nghĩ chúng tôi điên,” Intrator nói. Khi bị quỹ đầu tư mạo hiểm từ chối, ông xoay sang thị trường nợ, thứ ông gọi là “dòng tiền bờ Đông”. Những chủ nợ tư nhân hàng đầu như Blackstone và Magnetar đã rót vốn để CoreWeave xây dựng hạ tầng trị giá hàng tỷ USD, giúp công ty chớp lấy cơn khát điện toán AI. Việc dùng nợ cũng giúp Intrator và cộng sự giữ lại phần lớn cổ phần quý giá, hiện tại Intrator nắm 13%, Venturo 7%. Venturo nói: “Quy mô mới là tất cả. Cường độ sử dụng vốn của ngành này là thứ quan trọng nhất.”

Tuy vậy, khoản nợ 11,2 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán khiến nhiều người lo ngại. Lãi suất từ 7% đến 15% khiến chi phí đội lên rất nhanh: quý vừa rồi công ty đã trả hơn 250 triệu USD tiền lãi, trong khi lợi nhuận từ hoạt động chỉ có 19 triệu USD. Và khoảng một nửa tài sản của CoreWeave là GPU – loại thiết bị được cho là khấu hao trong vòng sáu năm hoặc ít hơn, bởi Nvidia liên tục tung chip đời mới nhanh hơn. Nhà phân tích Gil Luria của D.A. Davidson nói thẳng: “Đây là một doanh nghiệp tự bào mòn giá trị.”

Những người bi quan còn chỉ ra rằng 62% doanh thu 1,9 tỷ USD của CoreWeave năm 2024 đến từ một khách hàng khổng lồ duy nhất: Microsoft. Nhưng sự phụ thuộc đó sẽ không kéo dài. OpenAI đã cam kết chi tổng cộng 15,9 tỷ USD cho hạ tầng của CoreWeave trong vòng 5 năm tới và đã nhận cổ phần trị giá 350 triệu USD trong công ty. CoreWeave cũng vừa ký hợp đồng cung cấp sức mạnh tính toán cho Google, còn IBM thì đã dùng các cụm GPU của CoreWeave từ lâu. CTO IBM Cloud, Hillery Hunter, nói: “Các nhà nghiên cứu của chúng tôi có thể tập trung vào AI mà không phải lo nhiều về hạ tầng.”

Nhưng còn câu hỏi lớn nhất: Liệu cơn sốt AI có phải là bong bóng? Chỉ riêng nửa đầu 2025, nhà đầu tư đã rót 104 tỷ USD vào các startup AI ở mức định giá cao ngất, tin rằng AI sẽ có tác động mang tính cách mạng như internet hay ô tô và làm thay đổi cả ngành công nghiệp. Điều đó vẫn chưa xảy ra. Dù chi hàng tỷ USD cho AI tạo sinh, nhiều doanh nghiệp vẫn chưa thấy lợi ích rõ rệt. Hầu hết công ty AI vẫn chưa có lợi nhuận. Ngay cả Sam Altman, người “tung hô” AI mạnh mẽ nhất, cũng cảnh báo nhà đầu tư có thể “bị bỏng tay”. Điều này đặc biệt đáng lo với CoreWeave, trong bối cảnh công ty đang đặt cược lớn bằng đòn bẩy nợ khổng lồ để trở thành nhà cung cấp GPU chủ lực của ngành. Nếu bong bóng nổ tung, công ty sẽ chịu thiệt hại đầu tiên.

Khả năng xoay xở sáng tạo với những con số của Intrator lộ ra từ khi ông còn là nhà giao dịch hàng hóa tại Natsource, một công ty giao dịch tín chỉ carbon và quản lý tài sản khí thải tại New York. Từ năm 1998 đến sau vụ bê bối Enron năm 2014, ông học được cách biến ô nhiễm thành một công cụ tài chính, giống như cách ông sau này dùng GPU làm tài sản thế chấp.

•  •  •

Sau khi quỹ phòng hộ khí tự nhiên mà ông sáng lập đầu tiên thất bại, Intrator và cộng sự chuyển hướng, lập Atlantic Crypto vào năm 2017 để đào ether. “Chúng tôi lập công ty bằng thẻ tín dụng,” Intrator nhớ lại. “Kiểu như, ‘Được rồi, mua vài con GPU đi. Thử xem sao.’”

Khi tiền điện tử rơi vào một cú sập định kỳ năm 2018, nhóm sáng lập liền gom hàng nghìn GPU từ các thợ đào phá sản với giá “rẻ như cho” và thu về khoảng 80 triệu USD doanh thu từ việc đào coin. Nhà đầu tư sớm Nic Carter nói: “Ethereum đã giúp họ sống sót đủ lâu để kịp chuyển mình sang AI.”

Do ether biến động mạnh, Intrator nhận ra thứ đáng giá hơn không phải đồng coin mà là thiết bị dùng để đào coin. Hệ thống máy chủ của họ có thể cấu hình lại cho nhiều mục đích khác: dựng ảnh 3D, làm hoạt hình hay phục vụ các mô hình AI đời đầu. Năm 2019, họ đổi những GPU đào coin “lụp xụp” lấy GPU chuẩn trung tâm dữ liệu theo tỷ lệ quy đổi 1:1. Venturo nói: “Nhìn lại mới thấy đó là một nước cờ thiên tài.”

Bước đột phá đầu tiên của họ vào AI đến từ hợp tác với EleutherAI, một tổ chức nghiên cứu phi lợi nhuận tại Washington, D.C., cuối năm 2021. CoreWeave bỏ 2 triệu USD mua loạt chip Nvidia A100 và xây một cụm 96 GPU cho nhóm này để huấn luyện một mô hình ngôn ngữ lớn mã nguồn mở. Cụm GPU vận hành đúng mục tiêu, nhưng gặp đủ loại lỗi, từ mạng đến lưu trữ. Có lúc các nhân viên của Eleuther phải dùng ổ cứng rời để tự chép dữ liệu ra, tránh việc hệ thống sập. Intrator nói: “Đó là khoản học phí để biết cách xây hạ tầng.”

Nhờ Eleuther, họ gặp được Stability AI – công ty đứng sau công cụ tạo ảnh từ văn bản gây sốt đầu tiên là Stable Diffusion. Khi đó Venturo đã thấy tiềm năng của một cơ hội kinh doanh khổng lồ. Nhưng CoreWeave sẽ phải “all-in” vào chip của Nvidia để nắm lấy cơ hội ấy. Ông nói: “Nó sẽ là điều quan trọng nhất mà công ty này từng làm.”

Để mua GPU, CoreWeave cần tiền, rất nhiều tiền, và phải thật nhanh. Cuối năm 2022, Magnetar Capital ở Evanston, Illinois đầu tư 100 triệu USD, giúp CoreWeave đủ nguồn lực mua hàng ngàn chip Nvidia H100 và cung cấp sức mạnh tính toán cho AI ở quy mô lớn. Sau đó Magnetar đồng dẫn đầu cho vay 2,3 tỷ USD đầu tiên được thế chấp bằng GPU. Nước đi thiên tài của Intrator: thuyết phục Magnetar dùng những con chip mà ông đang mua làm tài sản đảm bảo. CEO TensorWave, Darrick Horton, nhận xét: “Họ đã đặt nền móng cho mô hình vay nợ trong lĩnh vực GPU.”

Đó là một bước đi chưa từng có và đầy rủi ro. Nhưng khi ChatGPT đưa AI ra đại chúng vào tháng 11.2022, canh bạc của Intrator đã thắng lớn. Tháng 1.2023, CoreWeave ký hợp đồng 300 triệu USD với Inflection – một trong những cái tên AI đình đám thời điểm đó – để xây cụm AI 22.000 GPU, thuộc hàng lớn nhất thế giới lúc bấy giờ. Venturo kể: “Hồi đó chúng tôi chẳng bán được gì, giờ thì bán sạch gấp năm lần.”

Đến tháng 12.2022, CoreWeave đã mua nhiều GPU đến mức Nvidia phải chú ý. Nhóm sáng lập bất ngờ nhận được một cuộc gọi: CEO Jensen Huang muốn nói chuyện. 20 phút sau, họ đang ở trên Zoom, trình bày với nhà sáng lập của công ty chip lớn nhất thế giới về việc đầu tư vào một startup vô danh từng đào crypto.

Huang nhận thấy CoreWeave là một cơ hội chiến lược, giúp Nvidia củng cố vị thế thống trị trong thị trường AI, bằng cách nâng đỡ một khách hàng tương lai có đủ kỹ thuật chuyên môn để vận hành hiệu quả những con chip cực kỳ phức tạp. Nvidia đầu tư khoảng 350 triệu USD để lấy 5% cổ phần (giờ trị giá khoảng 2,5 tỷ USD) và trao CoreWeave vị thế “đối tác cấp cao”, cho phép công ty được ưu tiên tiếp cận những dòng chip mới nhất. (Nvidia từ chối bình luận.)

Mối quan hệ này khá “chằng chịt” và phức tạp (dù Intrator thích dùng từ “cộng sinh” hơn). Nvidia vừa đóng vai trò nhà cung cấp, vừa là nhà đầu tư, và thậm chí là khách hàng của CoreWeave. Tập đoàn này đã chi trả ít nhất 320 triệu USD cho hạ tầng của CoreWeave, đồng thời cam kết sẽ mua lại toàn bộ công suất chưa bán hết của họ cho đến năm 2032. Nhưng đây rõ ràng không phải mối quan hệ ngang hàng. Năm tài chính 2025, Nvidia lãi 72,9 tỷ USD trên doanh thu 130,5 tỷ USD. Vốn hóa hiện tại hơn 4,3 nghìn tỷ USD. Nhà phân tích Luria nói thẳng: “CoreWeave sẽ không tồn tại nếu Nvidia không muốn nó tồn tại.”

Khi CoreWeave có thêm nhiều hợp đồng lớn, công ty lại tiếp tục vay thêm nợ để vào việc. Năm 2023, công ty ký thỏa thuận với Microsoft, đơn vị được cho là sẽ chi khoảng 10 tỷ USD cho dịch vụ điện toán đám mây của CoreWeave đến năm 2030. Con số này đủ để Blackstone dẫn đầu gói vay 2,3 tỷ USD trong năm 2023, tiếp đó là khoảng 7,5 tỷ USD trong năm 2024. Jas Khaira, giám đốc cấp cao của Blackstone, nói: “Chúng tôi thẩm định dựa trên hợp đồng, công suất và nguồn điện, chứ không phải một câu chuyện tô vẽ nào đó.” Ông thêm rằng quá trình kiểm tra chi tiết đã đảm bảo các hợp đồng chặt chẽ tới mức khách hàng như Microsoft không thể dễ dàng rút lui.

•  •  •

Tại một trung tâm dữ liệu ở Orangeburg, New York (cách Midtown Manhattan khoảng 40 phút lái xe), người ta thấy những túi dung dịch màu xanh neon treo lủng lẳng dọc theo các dãy kệ đen đặc GPU, trông hệt như túi truyền dịch trong bệnh viện. Khi cần, mỗi túi sẽ nhỏ giọt chất lỏng làm mát xuống các giá máy chủ, giúp hệ thống luôn giữ được nhiệt độ ổn định để vận hành liên tục. Chính sự ổn định này đã giúp CoreWeave tạo ra doanh thu để bù đắp cho khoản đầu tư khổng lồ vào hệ thống của họ.

Lượng doanh thu mà những dãy máy chủ này mang lại sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố chính: Nhu cầu về sức mạnh tính toán của AI sẽ vượt quá khả năng cung ứng trong bao lâu, và các công ty AI mất bao lâu để đáp ứng được nhu cầu đó.

Ví dụ, Microsoft dự kiến chi khoảng 80 tỷ USD cho các trung tâm dữ liệu riêng của họ trong năm 2025. Gần đây, OpenAI cũng được cho là đã ký hợp đồng 300 tỷ USD với Oracle để cung cấp sức mạnh tính toán – một phần của dự án Stargate được Tổng thống Trump ủng hộ. Điều này đang dấy lên nghi vấn về tương lai của các hợp đồng giữa OpenAI với CoreWeave.

Ngoài các tập đoàn công nghệ lớn có quy mô siêu khủng, CoreWeave còn phải đối phó với nhiều đối thủ cạnh tranh khác trong lĩnh vực điện toán đám mây như Crusoe, Nebius và Lambda Labs. Thực tế, nhiều đối thủ này đã giành được hợp đồng từ chính các khách hàng lớn của CoreWeave, bởi lẽ những khách hàng này thường sử dụng nhiều nhà cung cấp dịch vụ đám mây cùng lúc để tránh phụ thuộc vào một bên duy nhất. Nhà phân tích Paul Golding của Macquarie nhận định: “Rủi ro lớn nhất chính là gia hạn và giữ chân khách hàng.”

Không thể không nhắc đến vấn đề nợ. CoreWeave không có ý định ngừng việc vay tiền dựa trên tài sản GPU – khoản nợ này thậm chí có thể tăng lên 30 tỷ USD chỉ trong hai năm tới, theo dự báo của JPMorgan. Một số nhà phân tích lo ngại về rủi ro từ mô hình này, nhất là khi công ty vẫn đang ghi nhận lỗ ròng (tổng cộng 2,1 tỷ USD từ năm 2023 đến nay) trong một ngành có tốc độ thay đổi cực kỳ nhanh chóng.

Intrator đã nghe và bác bỏ mọi sự chỉ trích này trước đây. Trên đường tới văn phòng CoreWeave tại Manhattan, ông vừa chỉ tay đầy thách thức vào những kẻ hoài nghi ở Phố Wall vừa nói: “Tất nhiên là tôi đi vay rồi.” Đứng cạnh đó, McBee còn mạnh miệng hơn, khẳng định chắc nịch: “Không có rủi ro gì cả.”

“Chúng tôi đã tính toán rủi ro kỹ lưỡng hơn hầu hết những ai trong lĩnh vực này.”

—Michael Intrator CEO CoreWeave

Hai nhà sáng lập cho biết mỗi hợp đồng của CoreWeave (thường kéo dài trung bình bốn năm) đều đã tính đủ hầu hết chi phí để thực hiện – bao gồm GPU, chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu, và chi phí lãi vay – cộng thêm cả khấu hao và bảo trì. Nếu mọi thứ diễn ra đúng kế hoạch, CoreWeave sẽ thu về một phần lợi nhuận cùng với giá trị còn lại của đống GPU. McBee nói thêm: “Các hợp đồng thường được thiết kế để tạo ra khoảng 2 USD doanh thu cho mỗi 1 USD nợ phải trả.”

Tuy nhiên, rủi ro thực sự nằm ở chỗ: nếu bong bóng AI nổ tung, các hợp đồng thuê sẽ không được thực hiện trọn vẹn. Khi đó, CoreWeave sẽ bị bỏ lại với một núi GPU nhàn rỗi và một núi nợ tương ứng.

Nhà phân tích Tyler Radke của Citi dự báo CoreWeave có thể bắt đầu có lãi ngay từ năm sau. Công ty đang lỗ là do chi phí lãi vay và chi phí đầu tư hạ tầng ban đầu quá lớn. Intrator nhấn mạnh: “Chúng tôi đã tính toán rủi ro tinh vi hơn hầu hết những ai trong lĩnh vực này.”

Có lẽ là vậy. Nhưng nhiều tổ chức xếp hạng tín dụng vẫn coi lô trái phiếu mới nhất của CoreWeave là trái phiếu rác. Ngay cả khi thị trường tiếp tục sôi động, mọi thứ vẫn có thể nhanh chóng trở nên tồi tệ nếu công ty không thể xây dựng những gì đã hứa, đúng theo tốc độ đã cam kết.

Ngoài ra, còn có những rào cản không thể dự đoán: các vấn đề về quy định, sự cố sản xuất, và sự phản đối từ người dân địa phương. Theo Data Center Watch, chỉ riêng các cuộc biểu tình đã khiến 64 tỷ USD dự án trung tâm dữ liệu bị đình trệ hoặc chậm tiến độ.

CoreWeave hiện cũng đang phải đối mặt với sự phản đối tại cơ sở mới trị giá 6 tỷ USD ở Lancaster, Pennsylvania. Bà Emma Burgess, một cư dân Lancaster, cho biết khi hoàn thành, cơ sở này dự kiến sẽ tiêu thụ lượng điện năng gấp bốn lần tổng lượng điện của tất cả các hộ gia đình trong khu vực.

Cư dân gần đây đã kéo đến các cuộc họp hội đồng thành phố để bày tỏ mối lo ngại: thiếu sự tham vấn cộng đồng, tiêu thụ quá nhiều điện, và gây ô nhiễm (cả không khí lẫn tiếng ồn).

McBee cho rằng chưa có sự phản đối nào tại địa điểm xây dựng, nhưng thừa nhận rằng: “Bạn sẽ phải chấp nhận có những sự cố xảy ra trong quá trình triển khai.” Vì các trung tâm dữ liệu AI của CoreWeave cần hoạt động liên tục 24/7/365, chúng không thể chịu được sự biến động thất thường của điện gió và điện mặt trời. Vì vậy, McBee nói: “Hiện tại, chúng tôi vẫn dùng khí đốt. Đó là lựa chọn ưu tiên của chúng tôi.”

Vào tháng năm, CoreWeave đã mua lại nhà phát triển phần mềm AI Weights & Biases với giá một tỷ USD, thương vụ mà họ hy vọng sẽ giúp đa dạng hóa tệp khách hàng. Kế hoạch mua lại chủ sở hữu trung tâm dữ liệu Core Scientific trị giá chín tỷ USD – có thể bổ sung thêm khoảng 1,5 gigawatt công suất điện hợp đồng – sẽ giúp công suất hoạt động hiện tại của CoreWeave tăng hơn bốn lần, nếu được các cơ quan quản lý và cổ đông chấp thuận. Bước tiếp theo của họ là đầu tư vào các công ty khởi nghiệp AI bằng cách kết hợp tiền mặt và quyền truy cập GPU.

Tình hình hiện tại đang rất bất ổn. Vốn hóa thị trường của CoreWeave đã biến động khoảng 70 tỷ USD kể từ đợt IPO đầy sóng gió hồi tháng ba. Các chính sách thuế quan có thể gây thêm bất lợi cho lợi nhuận ròng của công ty. Khách hàng lớn nhất của họ vừa ký một hợp đồng khổng lồ với đối thủ đang nhanh chóng xâm chiếm thị trường. Sự chậm trễ, cả về vốn và thiết bị, đều có thể làm mất lợi thế tiên phong của CoreWeave.

Tuy nhiên, tất cả những điều này đều không làm Intrator nao núng. Ông tự tin rằng khoản nợ được bảo chứng bằng GPU của mình sẽ sinh lời, giúp công ty tiếp tục phát triển song hành với nhu cầu tính toán AI đang tăng mạnh. Khi thị trường đi lên, CoreWeave cũng sẽ đi lên, được thúc đẩy bởi những nước cờ táo bạo đã biến họ thành một gã khổng lồ trị giá 50 tỷ USD chỉ trong sáu năm. Nhưng công ty vẫn phụ thuộc vào canh bạc lớn nhất trong tất cả: Liệu bong bóng AI có bị vỡ hay không?

Biên dịch: NVP — Nội dung đã được đăng trên Tạp chí Forbes Việt Nam số tháng 1/2.2026