Thị trường chứng khoán đã tăng mạnh mẽ. Khoản đầu tư 100.000 USD vào S&P 500 năm 2009 ngay sau cuộc khủng hoảng tài chính, ngày nay có giá trị hơn 1 triệu USD. Nhưng khi thị trường tiếp tục tăng, nhiều người lo lắng về một cú sụp đổ. Theo Cục Dự trữ Liên bang St Louis, kỷ lục 7,5 ngàn tỷ USD đang nằm im trong các quỹ thị trường tiền tệ, tăng 57% so với 4,8 ngàn tỷ USD cách đây 5 năm.
Nhà phân tích Bruce Bond và John Southard của Innovator Capital Management (trụ sở tại Wheaton bang Illinois) có một giải pháp cho những nhà đầu tư thận trọng. Innovator có tài sản trị giá 28 tỷ USD, chuyên về các quỹ bảo vệ bong bóng, xét về kỹ thuật được các nhà tư vấn gọi là “quỹ kết quả xác định”. Bí kíp là sử dụng hợp đồng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro, nhưng cũng hạn chế lợi nhuận tiềm năng, tất nhiên là đáng giá để có được sự an tâm. Các quỹ phổ biến nhất của Innovator là ETF US Equity Power Buffer, giúp bảo vệ nhà đầu tư khỏi 15% thua lỗ của S&P 500 trong một năm, đang mang lại lợi nhuận tiềm năng lên tới 13%.
Tài sản được quản lý của Innovator tăng vọt từ khi ra mắt quỹ đầu tiên năm 2018, dù hiệu suất quỹ này thấp hơn so với các chỉ số mà nó theo dõi, cũng như chi phí cao gấp 26 lần các quỹ ETF S&P 500 của Vanguard và BlackRock. Hơn nữa, các chuyên gia đầu tư như Cliff Asness cho rằng, nhà đầu tư có thể mô phỏng khả năng bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá của các quỹ ETF đệm một cách tiết kiệm hơn, bằng cách phân bổ – chẳng hạn 30% – vào trái phiếu kho bạc và 70% vào cổ phiếu.
CEO Bond 62 tuổi của Innovator nhận xét, nghiên cứu của Asness bỏ sót vấn đề cốt lõi, khi nhà đầu tư lo lắng tránh xa thị trường chứng khoán. Ông nói với giọng đặc trưng vùng Louisiana mặc dù đã sống ở Chicago hàng chục năm: “Nếu bạn đi chơi bowling, và quả bóng bowling đó tượng trưng cho khoản tiết kiệm của bạn. Chẳng phải bạn muốn nâng thanh chắn lên để chắc chắn hơn sao? Bạn có thể chỉ đánh trúng 3 hoặc 4 chốt, nhưng bạn biết chắc nó sẽ đánh trúng một số chốt, thay vì khả năng bay ra rãnh.”
Các quỹ ETF US Equity Power Buffer phổ biến của Innovator, với tổng tài sản quản lý là 10 tỷ USD, được phát hành hằng tháng với mã chứng khoán như PJAN, PFEB và PMAR. Chúng bảo vệ nhà đầu tư khỏi mức thua lỗ lên đến 15% của S&P 500 trong 12 tháng. Danh mục đầu tư mỗi quý sẽ chuyển sang một bộ hợp đồng quyền chọn mới khi thời hạn một năm kết thúc. Cách thức hoạt động như sau: Mỗi tháng, Innovator mua một quyền chọn bán (put option) ở mức giá hiện tại của S&P 500 và bán một quyền chọn bán khác thấp hơn 15% so với giá đó có thời hạn một năm sau. Sau đó, họ bán một quyền chọn mua (call option) với giá thấp hơn giá thị trường càng nhiều càng tốt để bù đắp cho chi phí khoản đệm, tạo ra mức lợi nhuận tối đa. Mức lợi nhuận tối đa này thay đổi mỗi tháng tùy thuộc vào chi phí của các quyền chọn. (Quyền chọn bán cho phép nhà đầu tư bán một chứng khoán ở mức giá xác định; quyền chọn mua cho phép quyền mua.)
Ví dụ PJAN, quỹ ETF đệm 15% trong một năm dương lịch, có lợi nhuận tối đa 12% vào năm 2025, nghĩa là nhà đầu tư đang hoạt động kém hiệu quả hơn mức tăng 14,5% của chỉ số tính đến thời điểm đó, và không được hưởng lợi từ bất kỳ khoản lợi nhuận nào nữa trong phần còn lại của năm. Năm 2024, lợi nhuận 13,5% của nó thấp hơn mức tăng 23% của chỉ số, và năm 2023, lợi nhuận 18% của nó thấp hơn mức tăng 24,3% của thị trường. Nhưng năm 2022, khi thị trường giảm 20%, PJAN chỉ giảm 5%.
Tổng lại, lợi suất hàng năm của quỹ từ khi thành lập đầu năm 2019 là 9,3%, thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng 15,6% của S&P 500, nhưng nếu thị trường đảo chiều, nhà đầu tư của quỹ sẽ được bảo vệ khỏi cú sốc.
Innovator cung cấp một loạt sản phẩm tương tự với mức dự phòng 9% và giới hạn lợi nhuận cao hơn, hoặc mức dự phòng 30% với giới hạn thấp hơn, thậm chí mức dự phòng 100% ra mắt tháng 7.2023. Các quỹ này được giới hạn lợi suất trung bình 7% trong năm nay. Ngoài S&P 500, Innovator còn một danh mục các quỹ dự phòng theo dõi Nasdaq 100 và Russell 2000, cùng các chỉ số thị trường phát triển mới nổi và quốc tế. Các quỹ này khá đắt, với tỷ lệ chi phí từ 0,79% đến 0,89%.
Chủ tịch Southard 56 tuổi của Innovator nói: “Các sản phẩm này được thiết kế cho những người đã nghỉ hưu hoặc sắp. Họ không cần phải nhân đôi số tiền. Họ chỉ cần bảo vệ tiền của mình và sống bằng số tiền đó. Công bằng mà nói, thời điểm giá cao nhất mọi thời đại là một trong những thời điểm tốt nhất mua sản phẩm này, để có thêm lớp bảo vệ chống lại rủi ro giảm giá.”
Innovator không phải dự án ETF đầu tiên của 2 chuyên gia Bond và Southard. Cả 2 gặp nhau lần đầu khi cùng làm việc tại First Trust những năm 1990, trước khi Bond rời đi để điều hành bộ phận tiếp thị sản phẩm tại Nuveen. Công ty quản lý tài sản trị giá 1,4 ngàn tỷ USD này đã lên kế hoạch xây dựng một mảng kinh doanh ETF nhưng rồi hủy bỏ, vì vậy Bond nghĩ rằng ETF là một “cú ăn 3 tuyệt vời”, nên đề nghị mua lại mảng này và tự mình khởi động. Ông tuyển dụng Southard, người có nền tảng nghiên cứu kết hợp khả năng tiếp thị nhạy bén, để thành lập PowerShares Capital Management năm 2002.
Trong vòng 4 năm sau, PowerShares ra mắt 36 quỹ ETF và tích lũy được 3,5 tỷ USD tài sản trong các quỹ đầu tư vào phân khúc thị trường ngách, như cổ phiếu năng lượng sạch hoặc công ty xử lý nước. Năm 2006, họ bán doanh nghiệp cho Amvescap, công ty hiện có tên là Invesco, với giá 60 triệu USD trả trước cộng với lợi nhuận thu được, cuối cùng đưa thương vụ trị giá 260 triệu USD. Bond và Southard tiếp tục xây dựng PowerShares dưới sự quản lý của Invesco, sau đó cùng rời đi vào năm 2011. Southard bắt đầu thành lập doanh nghiệp đầu tư bất động sản, trong khi Bond dành thời gian săn bắn và câu cá. Một cuộc gọi từ Southard vào cuối năm 2015 khiến Bond gác lại thú vui câu cá. Southard đã mua một sản phẩm bảo hiểm hướng đến bảo vệ rủi ro giảm giá cổ phiếu từ lời khuyên của cố vấn tài chính.
Bond kể: “Southard cảm thấy kinh ngạc, vì không có sản phẩm nào tương tự thế này trong một quỹ ETF.”
Năm 2017 cả hai mua lại Innovator Management với một khoản tiền được cho là nhỏ, vì công ty này đã quản lý quỹ Innovator IBD 50 ETF, theo dõi chỉ số 50 cổ phiếu tăng trưởng hàng đầu của Investor’s Business Daily. Mua lại công ty có sẵn, giúp họ tránh được những rắc rối về quy định và chi phí khi thành lập doanh nghiệp quản lý quỹ. Trong một năm, Innovator đã niêm yết các quỹ ETF đệm đầu tiên trên thế giới.
Innovator đã truyền cảm hứng cho hàng loạt công ty khác bắt chước, như First Trust hay Allianz. Ngành công nghiệp quỹ đệm hiện có 75 tỷ USD tài sản được quản lý. Trong năm 2025, đã thu hút thêm 10,8 tỷ USD. Innovator và First Trust đều tuyên bố mỗi công ty thu hút thêm hơn 4 tỷ USD.
Với những nhà đầu tư thận trọng và rụt rè, sản phẩm mới nhất của Innovator là một nhóm các quỹ ETF “hai chiều”, sử dụng hợp đồng quyền chọn bổ sung để tạo ra lợi nhuận tích cực cho nhà đầu tư khi thị trường giảm. Với quỹ Equity Dual Directional 15 Buffer ETF (DDFL), ra mắt tháng 7.2025, điều này nghĩa là nếu chỉ số S&P 500 giảm 15%, nhà đầu tư có thể thu được lợi nhuận dương 15% thay vì bằng không, mặc dù mức lợi nhuận tiềm năng nếu cổ phiếu tăng bị giới hạn ở mức 8,8%.
Chuyên gia Bond không thiếu ý tưởng mở rộng, nhưng ông cũng đang chào bán công ty 8 tuổi của mình. Một thỏa thuận có thể sắp được ký kết. Forbes ước tính hoạt động quỹ ETF bảo vệ bong bóng kinh tế, có thể thu về tới 2 tỷ USD, chứng minh rằng khi nói đến việc bán các sản phẩm giúp nhà đầu tư yên tâm, những chuyên gia đổi mới sáng tạo như Bond và Southard luôn thu được lợi nhuận cao nhất.
Biên dịch: NVP — Nội dung đã được đăng trên Tạp chí Forbes Việt Nam số tháng 1/2.2026
